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徐晴媛

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出身于金融班科,专研贵金属VS现货,国际注册高级外汇(黄金)分析师,拥有黄金从业资格证书,在资本市场有6年从业经验。现就任于众思创旗下,是【众思创金融研究院】初创成员之一

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贵金属、现货高级分析师,现就任于众思创旗下,是【众思创金融研究院】初创成员之一,私人扣扣197359508

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【徐晴媛】个股期权交易不属于金融“去杠杆”范畴

2018-3-14 11:10 分类: | 阅读(2)

从国际市场经验来看,场内市场是一个标准的市场,标准的市场与客户的个性化的需求之间的矛盾带来了更多个性化的诉求,所以要求金融机构利用工具和资源形成个性化产品,来帮助客户对冲风险。徐晴媛分析师认为,而正是对这种非标准化的避险产品的需求推动了场外期权市场的快速发展。



中国的投资市场一直都强调“去杠杆,防风险”,大基调大步往前走,不少市场声音反对期权交易,认为其是杠杆交易,因此将被限制甚至取缔。仔细推敲,徐晴媛分析师认为,这整个逻辑推理的核心其实根本站不住脚,甚至偷换概念,给投资者造成一种误区,其本质是把金融“去杠杆”中的杠杆与期权交易自带的杠杆混为一谈。



【什么是金融“去杠杆”范畴?】


金融“去杠杆”,是因为金融体系外加了杠杆。外加的杠杆主要通过负债方式,或称债务融资方式来实现。因此,金融领域要限制的杠杆,其实就是负债,就是债务融资规模,而去杠杆就是去负债。




债券融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支。个人或机构投资者借出资金,成为公司的债权人,并获得该公司还本付息的承诺。 企业的融资决策都是要考虑融资渠道和融资成本的,因此,产生了一系列的融资理论。



但好的企业债券融资的规模大、期限长而且可以锁定成本,日渐成为大型基础设施建设项目的重要融资方式之一;其次,发行企业债券还可以为公司拓展一条崭新的融资渠道, 改善财务结构,避免单纯依赖银行贷款所带来的财务风险;



那为什么金融还要“去杠杆”呢?徐晴媛分析师提醒投资者,归根结底还是去掉嵌套多、链条长、无法实施“看穿式”监管的债务融资,给市场更大的透明度,增加公平公正公开的信用度。



【个股期权杠杠到底是什么?】

期权产品天然带有杠杆。期权的杠杆源于其较低的权利金,源于权利金和标的价格的分离。期权的杠杆是期权作为风险管理工具本身所拥有的自然属性,方便买方进行保险交易。




期权其本身具有“零和游戏”特性,而个股期权及指数期权皆可组合,进行套利交易或避险交易。徐晴媛分析师提醒投资者与股票、期货等投资工具相比,期权的与众不同之处在于其非线性的损益结构。正是期权的非线性的损益结构,才使期权在风险管理、组合投资方面具有了明显的优势。通过不同期权、期权与其他投资工具的组合,投资者可以构造出不同风险收益状况的投资组合。



在成熟金融市场中,期权更多的时候被用作风险管理的工具,如以美国为代表的均衡型衍生品市场,期权被广泛应用于套保策略。主要期权套期保值有等量对冲策略、静态Delta中性策略、动态Delta中性策略。下面我们以Comex白银期货与期权交易为例,说明投机者如何利用期权在更大程度上获利。



那这种天生的自带保护伞杠杠有什么好处呢?



以我们熟知的车险为例,假定某机动车的年保险费2000元,为盗抢等车辆损失进行保险,最大保额40万元,保险费率为0.5%。如同车险,期权在为股票市值保险过程中,运用了约60倍(1÷1.7%≈60倍)的杠杆,以小额保险费保护大额资产不受损失。期权杠杆是“保险费率”的倒数,因此,期权杠杆本质上就是“保险费率”。









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